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上证50ETF期权今日上线

2015-2-9 16:20

我国首个场内期权产品——上证50ETF期权今日上线。这意味着我国基础性金融衍生产品体系继股指期货、国债期货之后再次实现重大突破。资本市场风险管理工具体系得到进一步完善。

  作为一种基础性金融衍生产品,期权在境外资本市场是最基本且十分成熟的风险管理工具。世界上第一个标准化期权产品诞生于上世纪70年代。到 2013年,个股期权的交易量近40亿张,约占衍生品交易量的20%,个股期权与ETF期权交易量合计已接近场内衍生品交易总量的30%。

  2013年以来,上交所股票期权产品开发全面加速,2015年1月9日,中国证监会发布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》等相关办法与指引,并批准上交所上证50ETF期权于2月9日开始试点。

  分析人士普遍认为,股票期权有助于完善资本市场价格信号功能,提升资本市场资源配置效率和服务实体经济的能力。股票期权的推出还有助于吸引长期资金入市,引导价值投资理念。

  市场预计,50ETF期权上线初期成交情况将较为清淡。未来随着进入期权市场投资者数量和风险偏好特征种类的不断提升,期权成交量将呈现平稳放大的趋势。

  据记者从各大券商处了解到,伴随期权开闸的步伐渐行渐近,上周递交开户申请的客户人数明显多了起来。某大型上市券商称,截至上周五,公司已为近 300名客户开立了期权账户,目前仍有100多客户的开户申请在受理之中,公司将加快投资者适当性评估流程,让这批客户尽快加入“实战”。

  做市商们也对参与期权这一新兴衍生品跃跃欲试。此前,包括中信证券在内的多家券商纷纷从海外引进期权人才,并投入数亿资金用于做市。华泰证券相关负责人表示,公司是首批获准开展期权做市业务的券商,期权团队具有多年海外市场实战经验,并已建立起以风险管理为核心、系统化交易为基础、波动率交易为特色的期权做市业务体系。

  上交所方面表示,未来上交所衍生品业务工作重点首先是进一步完善ETF期权保证金机制,包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等;其次是研究建立相关配套机制,重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品;最后是进一步拓展期权标的范围,如拓展到180ET、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等,然后拓展到个股。在此过程中,上交所也会视市场情况研究推出合约条款更多样化的期权,如美式期权、周期权、长期期权等。

  中金公司认为,因ETF期权实行实物交割,加之风险对冲工具完善增加现货的配置价值,ETF期权的推出短期将增进上证50ETF及其成分股的交易活跃度。

  国海证券认为,中长期看,期权对正股影响中性,但现实中期权推出后存在短期交易性超额收益机会。从中国香港、日本、中国台湾等地推出期权的经验来看,个股期权推出后的1个月内,正股均有超额收益。

  (浦泓毅 王晓宇)

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  期权问答

  问1:2月9日上市交易的上证50ETF期权合约有哪些?

  答:2月9日上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型,四个到期月份,五个行权价格,合计40个合约。

  到期月份为3月、4月、6月、9月。

  2月6日上证50ETF的收盘价为2.291元,根据行权价格间距, 5个行权价格为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。

  问2:股票期权的委托类型和股票相比有哪些不同?

  答:上交所股票期权的委托类型除了与现货相同的普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托外,还增加了全额即时限价委托和全额即时市价委托。这两种委托类型的含义是,如果不能立即全部成交,就自动撤销。

  问3:股票期权对持仓数量进行限制,盘中可以双向持仓吗?

  答:投资者在盘中可以双向持仓,即同时持有同一期权合约的权利仓和义务仓,收盘后交易系统将对双向持仓进行自动对冲,投资者只能单向持仓,即只能持有同一期权合约的权利仓或义务仓。(证 时)

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  上证50ETF期权 交易基本条款

  一、合约类型。合约类型包括认购期权和认沽期权两种类型。

  二、合约单位。每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额。

  三、到期月份。合约到期月份为当月、下月及随后两个季月,共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。

  四、行权价格。首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格,包括依据行权价格间距选取的最接近“50ETF”前收盘价的基准行权价格(最接近 “50ETF”前收盘价的行权价格存在两个时,取价格较高者为基准行权价格),以及依据行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格。

  “50ETF”收盘价格发生变化,导致行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约少于2个时,按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约,使得行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约达到2个。

  五、行权价格间距。行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置,“50ETF”收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为:3元或以下为 0.05元,3元至5元(含)为0.1元,5元至10元(含)为0.25元,10元至20元(含)为0.5元,20元至50元(含)为1元,50元至 100元(含)为2.5元,100元以上为5元。

  六、合约编码。合约编码用于识别和记录期权合约,唯一且不重复使用。上证50ETF期权合约编码由8位数字构成,从10000001起按顺序对挂牌合约进行编排。

  七、合约交易代码。合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。上证50ETF期权合约的交易代码共有17位,具体组成为:第1至第6位为合约标的证券代码;第7位为C或P,分别表示认购期权或者认沽期权;第8、9位表示到期年份的后两位数字;第10、11位表示到期月份;第12位期初设为“M”,并根据合约调整次数按照“A”至“Z”依序变更,如变更为“A”表示期权合约发生首次调整,变更为“B”表示期权合约发生第二次调整,依此类推;第13至17位表示行权价格,单位为0。001元。

  八、合约简称。简称为“50ETF”、“购”或“沽”、“到期月份”、“行权价格”、标志位(期初无标志位,期权合约首次调整时显示为“A”,第二次调整时显示为“B”,依此类推)。

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